ValidaAuditoria
Nota 03 · 24/09/2026
Vea lo que se prueba y lo que se asumeHasta el 8 de agosto de 2022, los informes de investigación minera presentados a la Agência Nacional de Mineração (ANM, Agencia Nacional de Minería de Brasil) hablaban de “reserva medida”, “reserva indicada” y “reserva inferida”. Ese día entró en vigor la Resolução nº 94/2022 (Resolución nº 94/2022), y las tres pasaron a leerse como recursos. Un informe que anuncia una “reserva medida de 12 millones de toneladas” puede, por lo tanto, estar escrito en el vocabulario de antes, o mezclar dos cosas que la regla de hoy separa. “Medido” quedó para el recurso, el mineral que la investigación localizó y que tiene perspectivas razonables de rendir. “Reserva” quedó reservada, con perdón del juego de palabras, para la parte que un estudio demostró que se paga. Quien lee un informe antiguo, o un informe nuevo escrito con el vocabulario antiguo, necesita saber cuál de las dos cosas está comprando.
En la lectura de Valida, “medida, indicada, inferida” no dice cuánto mineral existe. Dice con qué confianza alguien afirma la cantidad. La auditoría comprueba si el método y la firma detrás de la palabra sustentan la etiqueta, porque entre “inferido” y “medido” cambian el valor, el riesgo y el plazo de cualquier decisión sobre el activo.
El punto de partida es constitucional. La Constituição (Constitución brasileña), en su art. 176, separa el mineral del terreno: los yacimientos “constituyen propiedad distinta de la del suelo” y pertenecen a la Unión. El Decreto 9.406/2018 (decreto federal), que reglamenta el Código de Mineração (Código de Minería), llama yacimiento a “toda masa individualizada de sustancia mineral” que “tenga valor económico”. El yacimiento es el tesoro. La escritura del terreno no lo incluye.
El tesoro llega al papel por capas. La primera es el recurso mineral. La Resolución ANM 94 lo define como la concentración de sustancia mineral que, medida, presenta forma, ley y cantidad “con perspectivas razonables de aprovechamiento económico”. La ley es la proporción de mineral útil en la roca, como cuánto hierro hay en cada tonelada. Recurso es el mapa del tesoro bien dibujado: dice dónde está, cuánto hay y cuán rico es. Todavía no dice si conviene excavar.
No todo lo que se encontró llega a ser recurso. La guía de la CBRR, la Comissão Brasileira de Recursos e Reservas (Comisión Brasileña de Recursos y Reservas), que la propia resolución manda seguir, traduce “perspectivas razonables” como extracción económica “que tiende a ser más probable que improbable”, en cualquier categoría. La roca con mineral y sin esa perspectiva queda fuera del mapa.
La segunda capa es la reserva mineral: la “parte económicamente explotable” de un recurso medido o indicado, “cuya viabilidad técnico-económica de la explotación haya sido demostrada” mediante estudios. La explotación (lavra) es la extracción propiamente dicha. Los estudios aplican los factores modificadores, que la resolución enumera: método de explotación, procesamiento, metalurgia, infraestructura, economía, mercado y aspectos legales, ambientales, sociales y gubernamentales. Es todo lo que separa tener la cosecha en el campo de tener el dinero en caja: costo, flete, comprador, licencia. Reserva es la cuenta de lo que se puede sacar con ganancia.
Antes de las dos capas existe un peldaño, el potencial exploratorio: el cuerpo mineralizado que todavía no tuvo investigación suficiente para estimar un recurso. La norma solo admite expresarlo “como intervalo de toneladas y de leyes”. Un número cerrado en esa fase es un reloj adelantado.
El cambio tiene fecha y dirección. La Resolución ANM 94 es del 7 de febrero de 2022, se publicó el 8 de febrero y entró en vigor 180 días después. La guía de la ANM para el Relatório Anual de Lavra (RAL, Informe Anual de Explotación) de 2023 fija la vigencia en el 8 de agosto de 2022. El Decreto 9.406, en el art. 9º, § 4º, mandó clasificar “recursos inferido, indicado y medido” y “reservas probable y probada” con base en “estándares internacionalmente aceptados”.
Hasta entonces, los documentos brasileños hablaban de reserva medida, reserva indicada y reserva inferida. Era como llamar “dinero en el banco” tanto al sueldo depositado como a la promesa de un aumento. La ANM cambió la pantalla “Reservas Minerales” del informe anual por “Recursos y Reservas Minerales”, y la noticia oficial del cambio advierte que las modificaciones “no alteran solo nomenclaturas”. El art. 9º de la resolución tendió el puente hacia los papeles antiguos, con un régimen para los informes de investigación y otro para el plan de aprovechamiento económico, que acompaña la solicitud de explotación.
| En el documento anterior al 08/08/2022 | Hoy se lee como | Qué cambia para quien decide |
|---|---|---|
| Reserva medida (informe de investigación) | Recurso medido | Confianza alta en la cantidad; viabilidad todavía no demostrada |
| Reserva indicada (informe de investigación) | Recurso indicado | Base para planificar; como máximo, reserva probable |
| Reserva inferida | Recurso inferido | Conjetura informada; no se vuelve reserva |
| Porción económicamente explotable de la reserva medida (plan de aprovechamiento) | Reserva probada | Aquí la palabra reserva sigue en pie |
| Porción económicamente explotable de la reserva indicada (plan de aprovechamiento) | Reserva probable | Reserva, con menor confianza |
| Porción no explotable de la reserva medida (plan de aprovechamiento) | Recurso medido | Vuelve a ser recurso |
| Reserva indicada sin economicidad demostrada (plan de aprovechamiento) | Recurso indicado | También vuelve a ser recurso |
Dos consecuencias prácticas. Un informe antiguo con “reserva medida” no está equivocado: está escrito en otra lengua y necesita la tabla para ser leído. En cambio, el art. 10 manda aplicar los conceptos nuevos, obligatoriamente, a los documentos técnicos de los procesos mineros y a las declaraciones públicas posteriores a la vigencia. La norma no alcanza a los informes privados pero, en la lectura de Valida, un informe nuevo con el vocabulario viejo es una señal que hay que investigar, no un detalle de estilo. El título de esta nota usa las tres palabras como las escribían los informes anteriores a 2022. El resto usa las de hoy.
Para estimar lo que hay bajo tierra, la investigación perfora el terreno y extrae cilindros de roca para analizarlos. El Decreto 9.406 enumera esos trabajos: “sondeos en el cuerpo mineral”, “muestreos sistemáticos”, análisis físicos y químicos de los “testigos de sondeo”, que son los cilindros. Funciona como clavar un palillo en la torta en varios puntos para saber si el relleno es igual por dentro. Pocos palillos, una conjetura. Muchos, bien distribuidos, una certeza razonable. Nadie se come la torta entera para descubrirlo.
La Resolución ANM 94 ordena las tres categorías de recurso “según el grado de confiabilidad de la investigación geológica”:
Los verbos hacen el trabajo: sugerir, asumir, confirmar. El modelo internacional del CRIRSCO, el comité internacional de estándares de declaración de reservas minerales cuyo estándar la resolución manda seguir, usa la misma escalera: “imply but not verify”, “assume”, “confirm”. El código australiano, el JORC, y la regla de la comisión de valores de Estados Unidos, la S-K 1300, hablan el mismo idioma, cada uno con su acento.
| Categoría | Verbo de la norma | ¿Puede volverse reserva? |
|---|---|---|
| Inferido | Sugiere | No. “No debe ser convertido en reserva mineral” |
| Indicado | Asume | Solo en reserva probable |
| Medido | Confirma | En reserva probada o, “bajo determinadas circunstancias”, probable |
Una salvedad vale oro. Ninguna de las normas examinadas fija la distancia entre pozos que convierte un recurso en “medido”. La guía de la CBRR dice que la categoría depende “de la cantidad, distribución y calidad de los datos” y que clasificar recursos “es una cuestión de juicio especializado”. El JORC, en la cláusula 24, dice lo mismo: “a matter for skilled judgement”. La regla no es una cinta métrica. Es una persona, y por eso la firma pesa tanto como el número.
La regla más simple del sistema tiene efecto directo en el precio: el recurso inferido no se vuelve reserva. La Resolución ANM 94 dice que “no debe ser convertido en reserva mineral”. El CRIRSCO, en la cláusula 7.7, añade que ni siquiera puede presentarse como parte de la reserva. El JORC repite la prohibición en la cláusula 21. La regla estadounidense explica el motivo: la incertidumbre geológica del inferido es demasiado alta para aplicar los factores económicos de modo útil a la evaluación de viabilidad.
El decreto brasileño llega al mismo punto por otro camino. El art. 9º, § 6º, dice que la viabilidad económica surge de un estudio preliminar basado en los costos, los fletes, el mercado y “los recursos medidos e indicados”. El inferido no está en la lista. No por desprecio; por prudencia.
Hay una esperanza legítima en el inferido, y el CRIRSCO la registra: es “razonablemente esperable” que la mayor parte pueda subir a indicado con más investigación. Enseguida advierte que no debe presumirse que eso ocurra siempre. Por eso, cuando el recurso es predominantemente inferido, el informe debe dar al lector elementos para evaluar el riesgo (cláusula 7.5). Y, cuando la estimación se extiende más allá del espaciamiento del muestreo, debe decir hasta dónde se extendió, qué parte del recurso proviene de esa extrapolación y con qué base (cláusula 7.6). Extrapolar es prolongar la línea más allá del último punto medido. Útil, siempre que se diga dónde termina la regla y empieza la fe.
Aquí vive la confusión más cara. La Lei 13.575/2017 (ley federal que creó la ANM), en el art. 2º, XXXV, habla de “sistema brasileño de certificación de reservas y recursos minerales”. La palabra invita a imaginar un sello oficial sobre cada número. La Resolución ANM 94 disipa la impresión en el párrafo único del art. 2º: “La ANM no tiene atribución como institución certificadora de los resultados de exploración, recursos y reservas minerales presentados en las declaraciones públicas por los titulares de derechos mineros.”
Declaración pública es el resumen oficial que el titular divulga: la ficha técnica del activo. Entregarla a la ANM es opcional (art. 5º, § 3º). Cuando existe, debe seguir los modelos del CRIRSCO y de la CBRR (§ 2º) y “guardar coherencia” con los documentos técnicos entregados a la agencia (§ 5º).
La agencia no se queda de brazos cruzados. Según el Código de Mineração (Código de Minería), art. 30, examina el informe final de investigación y lo aprueba “cuando quede demostrada la existencia de yacimiento”, o lo rechaza por insuficiencia de los trabajos o deficiencia técnica. Aprobar, sin embargo, no convierte al Estado en fiador del número. El Decreto 9.406, art. 73, pone la veracidad de los datos sobre las espaldas del responsable técnico y del titular, bajo pena de responsabilidad penal y administrativa. El párrafo único remata: la aprobación de planes e informes no genera “ninguna responsabilidad del Poder Público” si los datos son imprecisos o falsos. La resolución repite la división en el art. 12, § 3º, también en el ámbito civil.
El sello que el comprador necesita, por lo tanto, no viene de Brasilia. Viene del método y de quien lo firma.
La Resolución ANM 94 exige, en el art. 8º, que las declaraciones sean “elaboradas y firmadas por profesional habilitado”. En el art. 7º fija tres criterios. Transparencia: informaciones “suficientes, claras y sin ambigüedades”. Materialidad: todo lo que sea relevante y, por cada información relevante omitida, “una justificación de su ausencia”. Competencia: trabajo de profesionales habilitados, calificados y experimentados, “sujetos a un código de ética”.
Los códigos internacionales llaman a esa persona Competent Person; la guía brasileña, Profissional Qualificado (Profesional Calificado). Es el equivalente del ingeniero que firma el informe de estructura: la firma responde.
| Referencia | Experiencia exigida a quien firma | Qué más se exige |
|---|---|---|
| Guía CBRR (Brasil) | 10 años de profesión, 5 de experiencia relevante y 3 en posición de responsabilidad, para el registro en la CBRR | Trabajo no “indebidamente influenciado” por quien lo encargó; visita a la propiedad, si es accesible. Alternativa al registro: ser miembro de una organización profesional reconocida |
| CRIRSCO (modelo internacional) | 5 años relevantes en el tipo de depósito y en la actividad ejercida | Nombre público, vínculo laboral, conflicto de intereses divulgado, consentimiento por escrito |
| JORC (Australia) | 5 años de experiencia relevante | Nombre divulgado y potencial conflicto de intereses |
| S-K 1300 (Estados Unidos) | 5 años relevantes en el tipo de mineralización y de depósito | Afiliación a una organización profesional reconocida |
El denominador común es una organización profesional con poder de sanción. El CRIRSCO exige que pueda suspender o expulsar al miembro. En la lectura de Valida, ahí es donde la palabra gana peso: una etiqueta de “medido” vale lo que vale el registro de quien está dispuesto a responder por ella. La nota sobre quién firma y por qué trata la misma idea en el dictamen de auditoría.
Situación ilustrativa, armada solo para mostrar la cuenta; no es un caso real, ni un cliente, ni un dato oficial. Un informe dice en la portada “reserva medida de 12 millones de toneladas” (Mt). En los anexos, la tabla por categoría cuenta otra historia: 4 Mt medidas, 5 Mt indicadas, 3 Mt inferidas.
| Paso | Resultado | Cómo se llega |
|---|---|---|
| Total anunciado en la portada | 12 Mt | 4 + 5 + 3 |
| Parte realmente medida | 4 Mt, 33% del total | 4 ÷ 12 |
| Techo de lo que puede volverse reserva, si hay estudio de viabilidad | 9 Mt, 75% del total | Medido + indicado: 4 + 5 |
| Techo de reserva probada | 4 Mt | Solo lo que viene del medido |
| Parcela que llega como máximo a reserva probable | 5 Mt | El indicado (Resolución ANM 94, art. 4º) |
| Inferido, fuera de cualquier reserva | 3 Mt, 25% del total | 3 ÷ 12 |
| Distancia entre la portada y el techo normativo | 3 Mt, un cuarto del volumen | 12 menos 9 |
El informe no necesita tener un solo número errado para que la portada sea más fuerte que el método. Sumó categorías distintas bajo el nombre de la más fuerte y llamó reserva a algo que todavía es recurso. La guía de la CBRR prohíbe declarar las categorías de forma combinada, a menos que también se entregue el detalle de cada una (ítem 6.15). Aquí el detalle existe, pero en el anexo, mientras la portada dice otra cosa. Si el inversionista fijó el precio sobre 12, la norma sustenta como máximo 9 como base de reserva.
No hay ley, ni precio, ni costo; tonelada no es valor. Y 9 Mt son un techo, no una previsión: la reserva solo existe después del estudio con factores modificadores. La cuenta mide la distancia entre la palabra y el método. Cuánto cuesta esa distancia depende del resto.
En la lectura de Valida, la verificación le hace cuatro preguntas al informe. ¿La categoría anunciada coincide con la tabla por categoría? ¿La distribución de los pozos y la justificación de la continuidad sustentan esa categoría? ¿Los ensayos de laboratorio son rastreables? ¿Quién firma, bajo qué código, con qué vínculo y con qué conflicto de intereses declarado? La guía de la CBRR, en su Tabla 1, pide esa discusión “para establecer el grado de continuidad geológica y de ley apropiado”.
Cuando el método sustenta una categoría inferior a la anunciada, el hallazgo es crítico, porque por sí solo altera la decisión. No se trata de acusar a nadie. Como recuerda la nota sobre lo asumido, la palabra describe la afirmación, no a quien la hizo. La pregunta es cuánto del número fue medido y cuánto fue presumido. Si el terreno también está sobre la mesa, la nota sobre lo que la matrícula no cuenta completa el cuadro: la matrícula registra el suelo, no el mineral.
Cuando el activo todavía está en potencial exploratorio. Sin investigación suficiente para estimar un recurso, la norma solo acepta un intervalo de toneladas y de leyes. La pregunta útil es otra: qué falta investigar para que alguien pueda estimar.
Cuando la decisión depende de precio, costo y licencia, no de la geología. La categoría habla de la confianza en la cantidad. Si el proyecto muere en el flete, en el mercado o en la licencia ambiental, saber si el recurso es medido o indicado responde a la pregunta equivocada. Ahí pesan los factores modificadores.
Cuando se espera que alguien certifique el yacimiento. La ANM no certifica las declaraciones, y la verificación de Valida no reestima el recurso: confronta la palabra con el método. Quien necesita una nueva estimación necesita un profesional calificado que la haga y la firme. Pedirle eso a la auditoría es pedirle al revisor que escriba el libro.
En los informes de investigación presentados a la ANM antes del 8 de agosto de 2022, sí: el art. 9º de la Resolución ANM 94 manda leer la antigua reserva medida como recurso medido. En un documento posterior a esa fecha, no. “Medido” califica al recurso, la confianza en la cantidad; “reserva” es solo la parte cuya viabilidad económica un estudio demostró.
No. La Resolución ANM 94 dice que el recurso inferido “no debe ser convertido en reserva mineral”, y el CRIRSCO y el JORC dicen lo mismo. Con más investigación puede subir a indicado, pero las propias normas advierten que eso no se presume. En la cuenta del negocio, entra como posibilidad, no como existencia.
No. La resolución afirma que la ANM “no tiene atribución como institución certificadora” de las declaraciones públicas. La agencia aprueba el informe final de investigación cuando el yacimiento queda demostrado, pero el Decreto 9.406, art. 73, excluye la responsabilidad del Poder Público por datos imprecisos o falsos. Responden el titular y el responsable técnico.
Un profesional habilitado, calificado y experimentado, sujeto a un código de ética (Resolución ANM 94, art. 7º). En la guía de la CBRR, el Profesional Calificado registrado en la comisión necesita 10 años de profesión, 5 de experiencia relevante y 3 en posición de responsabilidad. Nombre, vínculo y conflicto de intereses van en el documento.
Ninguna de las normas examinadas fija un número ni una distancia. La guía de la CBRR dice que la categoría depende de la cantidad, la distribución y la calidad de los datos, y llama a la clasificación “juicio especializado”. Por eso la auditoría comprueba la justificación del profesional y si los datos la sustentan.
Antes de ponerle precio al subsuelo, la pregunta útil no es cuántas toneladas anuncia el informe. Es cuántas fueron medidas, y quién firma por ellas. Empiece pidiendo la declaración dividida por categoría y el nombre de quien la firma.
